氟化工：市場空間不斷擴大

　　2022年,氟化工上市公司業績亮眼。據不完全統計,前三季度,10余家氟化工上市公司凈利潤同比全部增長,有的企業凈利潤同比增幅超過6倍。從制冷劑到含氟新材料,再到新能源鋰電原材料,氟化工產品以其獨特的性能優勢,不斷擴充其市場空間。

　　螢石是氟化工產業鏈最為重要的前端原材料,以其為原料制得的氫氟酸是現代氟化工的基礎。作為整個氟化工產業鏈的核心,氫氟酸是制取中下游氟化工產品的基本原料,其下游主要行業包括制冷劑等。

　　根據《蒙特利爾議定書》規定,2024年,我國三代制冷劑的生產和使用將凍結在基線水平。長江證券研報認為,三代制冷劑配額爭搶期過后,企業或回歸更為市場化的供應水平。2024年三代制冷劑配額正式凍結,2025年二代制冷劑配額累計削減67.5%,預計由此將帶來14萬噸/年的供應缺口。而需求方面,地產行業韌性猶存,在疫情防控優化下,家電等行業或逐步回暖。預計三代制冷劑有望從景氣底部反轉。

　　中商產業研究院預計,隨著新能源、新能源汽車、半導體、電子電氣、醫療等行業的快速發展,含氟中間體、特種含氟單體、含氟冷卻液、新型含氟滅火劑等新型含氟精細化學品技術研發不斷深化,這些下游行業的市場空間不斷拓寬,將給氟化工帶來新的增長點。

　　中國銀河證券、國信證券認為,高端化工材料有望繼續提高國產化率,看好螢石-制冷劑等上游氟材料板塊。

　　磷化工：下游應用范圍拓寬

　　2022年,受供給側結構性改革和能耗“雙控”影響,磷化工相關產品新增產能有限、價格高企,奠定了磷化工板塊業績基礎。

　　磷礦是磷化工產業鏈的基礎原料,下游包括磷肥、食品級磷酸鹽、磷酸鐵鋰等產品。其中,磷酸鐵鋰是目前磷化工產業鏈中最景氣的細分品類。

　　據了解,每生產1噸磷酸鐵鋰需磷礦(折純)0.5~0.65噸、磷酸一銨0.8噸。磷酸鐵鋰需求的高速增長沿產業鏈向上游傳導,將帶動磷礦在新能源領域的需求增加。在實際生產過程中,1GWh磷酸鐵鋰電池需要2500噸磷酸鐵鋰正極材料,對應1440噸磷礦(折純,即P2O5=100%)。預計到2025年磷酸鐵鋰需求量將達到191.4萬噸,對應的磷礦需求為111萬噸,約占磷礦總需求的4.2%。

　　國信證券研報認為,多方因素將共同推動磷化工產業鏈持續高景氣。從上游來看,未來磷礦石在行業準入門檻提高、環保高壓的背景下,其供給端將持續趨緊,資源品稀缺屬性凸顯。疊加國外能源價格大漲推動國外磷化工成本高漲,國內相關企業成本優勢顯現。此外,全球糧食危機、農業景氣周期將推動磷肥需求上行;磷酸鐵鋰電池爆發式增長也為磷礦石需求提供重要增量。

　　首創證券表示,新一輪全球資源通脹的根源為產能周期,包括磷礦等礦產資源均因過去5~10年資本開支不足導致供給緊張,而新產能釋放需要較長時間,所以未來2~3年磷礦供應端緊張局面難以緩解。

　　開源證券認為,新能源賽道高景氣持續,長期看好磷化工等上游材料。

　　芳綸：創新實現增量業務

　　伴隨信息產業的快速發展,芳綸越來越引起資本市場的關注。

　　芳綸是世界三大高性能纖維之一,被列入國家戰略新興產業,也是國家長期重點支持的戰略性高端材料。2022年4月,工信部和國家發改委聯合提出,要提升高性能纖維生產應用水平,支持芳綸在下游高端領域中的應用。

　　芳綸有對位芳綸和間位芳綸兩種結構形式,主要下游包括光纖光纜等行業。數據顯示,2021年全球芳綸市場規模為39億美元,預計2026年將增至63億美元,年復合增速達9.7%。

　　近年來,我國光纖光纜行業發展迅速,躍居世界首位。根據工信部統計數據,2021年全國光纜線路總長度達到5488萬千米,高模對位芳綸產品的需求量接近4000噸,其中90%仍依賴進口。截至2022年上半年,全國光纜線路總長度達到5791萬千米,同比增長8.2%。

　　長江證券、華鑫證券、國信證券認為,應用方面,間位芳綸個體防護裝備配備標準將逐步推進,對位芳綸在光通信及橡膠領域的需求將保持旺盛。此外,鋰電隔膜芳綸涂覆市場需求前景廣闊,隨著芳綸國產替代進程加快,未來芳綸國產化水平有望大幅度提升,相關板塊個股值得關注。