盡管如此,依然有不少企業(yè)希望登陸資本市場,突破發(fā)展瓶頸。江蘇寶眾寶達藥業(yè)股份有限公司遞交了招股書沖刺上交所主板上市,保薦人為中信建投。

       寶眾寶達主要提供植保原藥及鋰化材料的定制生產(chǎn)服務,寶眾寶達對單一客戶FMC的銷售收入占比超過七成。

寶眾寶達如何應對行業(yè)困局？

       寶眾寶達主要致力于“為全球知名植保、新材料及制藥公司提供定制生產(chǎn)服務,并從事部分動保、醫(yī)藥自主系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售”,目前公司“主要為全球植保領先企業(yè)FMC提供植保原藥的定制生產(chǎn)服務,是其在全球范圍內(nèi)少數(shù)定制生產(chǎn)服務商之一”。

       寶眾寶達2020年、2021年、2022年營業(yè)收入分別為8.12億、9.08億、9.46億元,其中源自植保定制生產(chǎn)業(yè)務的收入分別為6.27億、6.68億、7.10億元,植保業(yè)務收入的穩(wěn)定增長主要系由產(chǎn)品下游市場需求旺盛、主要客戶供應鏈訂單分配調(diào)整以及公司新產(chǎn)品及客戶等因素推動；上述年度凈利潤分別為1.34億、3.09億、3.23億元。寶眾寶達計劃募集資金10億元,其中,9.2億元用于遼寧生產(chǎn)基地建設項目,8,000萬元用于產(chǎn)業(yè)技術研究院項目。

       招股書中稱,發(fā)行人系國內(nèi)較早從事植保領域定制生產(chǎn)業(yè)務的廠商。與我國植保定制服務領域的先行者和領先者聯(lián)化科技類似,寶眾寶達于20世紀90年代便與全球植保行業(yè)率先嘗試定制生產(chǎn)外包模式的跨國公司FMC接觸并逐漸建立了合作關系,確立了公司近20年來深耕定制生產(chǎn)領域的發(fā)展方向。

       2020年度、2021年度、2022年度,寶眾寶達來自前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為94.01%、93.74%、95.15%,其中對FMC的銷售收入占比分別為77.05%、73.58%、73.64%,客戶集中度較高。

       “如果未來公司與下游主要客戶之間的合作出現(xiàn)不利變化,或公司主要客戶因行業(yè)周期波動、競爭加劇等原因引起市場份額下降,可能導致主要客戶減少對公司產(chǎn)品的采購量,從而對公司的業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。”寶眾寶達也稱,國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性仍然存在,發(fā)行人在主要植保定制品種上面臨來自印度廠商的競爭。盡管公司在主要客戶供應鏈體系中的競爭地位較為穩(wěn)固,但不排除跨國客戶未來出于分散風險的考慮,進一步調(diào)整訂單分配,從而對發(fā)行人業(yè)績造成不利影響。

       招股書也介紹了印度競爭對手Tagros。Tagros成立于1992年,是印度Jhaver集團的旗艦企業(yè)。Tagros是印度農(nóng)用化學品及中間體領先制造商和出口商之一。Tagros主營合成擬除蟲菊酯類殺蟲劑和三唑類殺菌劑,此外,還有各類除草劑、農(nóng)藥中間體等特殊產(chǎn)品。Tagros于2012年進入除草劑領域,是FMC甲磺草胺原藥的供應商之一。

       2020年到2022年,由于下游市場需求旺盛、競爭對手停產(chǎn)導致客戶供應缺口增大等原因,寶眾寶達部分植保產(chǎn)品需求量較大。為響應市場需求,公司通過優(yōu)化工序流程、提高設備使用效率提高了產(chǎn)能,從而部分植保產(chǎn)品存在實際產(chǎn)量超出環(huán)評批復產(chǎn)能的情形。2020 年、2021年及2022年植保產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為148.15%、132.69%和 128.39%。

       然而2023年上半年開始,行業(yè)狀況卻出現(xiàn)了由盛轉(zhuǎn)衰的局面。

       2023年第一季度,寶眾寶達營業(yè)收入為2.25億元,同比下降7.9%；凈利潤為7,842.4萬元,同比下降15.65%。最主要競爭對手已經(jīng)公布了半年業(yè)績預告,上半年業(yè)績下降幅度逼近了90%,這也讓人擔憂寶眾寶達未來業(yè)績繼續(xù)“變臉”。

       關于今年第一季度業(yè)績下滑,寶眾寶達解釋：2023年以來,受全球植保行業(yè)終端去庫存的影響,市場呈現(xiàn)供大于求的局面。隨著包括FMC在內(nèi)的跨國植保公司因采取降庫存、保現(xiàn)金流的供應鏈策略而推遲或減少原藥采購,發(fā)行人主要除草劑產(chǎn)品的開工率及銷量均受到影響；其中,甲磺草胺銷量下降較為明顯。前述因素導致公司一季度凈利潤與扣非凈利潤較去年同期均有所下降。

       關于行業(yè)狀況變化,寶眾寶達則稱,2023年以來,全球植保市場進入“去庫存”行情,對產(chǎn)業(yè)鏈上游的制劑、原藥、中間體企業(yè)均造成了一定影響。在定制生產(chǎn)模式下,公司并不直接參與終端市場的銷售,如果植保客戶因下游需求萎縮而推遲或減少原藥采購,將會對除草劑產(chǎn)品銷售造成不利影響。

       “公司在植保定制生產(chǎn)領域建立了一定的市場地位,但較同行業(yè)可比上市公司相比,公司在收入規(guī)模、市場份額、產(chǎn)品種類以及客戶覆蓋數(shù)量上要低于聯(lián)化科技和雅本化學。”寶眾寶達強調(diào)。