近日，中國(guó)環(huán)境記協(xié)、北京化工大學(xué)在京聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評(píng)價(jià)報(bào)告(2022年度)》報(bào)告指出，2022年度發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告、ESG報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、環(huán)境報(bào)告書(shū)以及企業(yè)公民報(bào)告等有效樣本的上市企業(yè)總數(shù)量為1675家，占比僅為32.99%。

  而據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)此前發(fā)布的《石油和化工上市企業(yè)環(huán)境信息披露評(píng)價(jià)報(bào)告(2021年度)》，截至2022年7月31日，發(fā)布社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展等相關(guān)報(bào)告的石油和化工上市企業(yè)有109家，占比僅為22.9%。

  《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》明確要求，自2022年2月8日起，重點(diǎn)排污單位、實(shí)施強(qiáng)制性清潔生產(chǎn)審核的企業(yè)、符合規(guī)定情形的上市公司等，應(yīng)該依法披露環(huán)境信息。但無(wú)論是從國(guó)內(nèi)上市公司整體情況看，還是從上市石油和化工企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，環(huán)境信披的結(jié)果都還不盡如人意。

  上市公司環(huán)境信披，卡點(diǎn)到底在哪兒?

  企業(yè)信披水平提升仍存阻礙

  在《中國(guó)上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評(píng)價(jià)報(bào)告(2022年度)》發(fā)布會(huì)后的訪談環(huán)節(jié)，遼寧省工經(jīng)聯(lián)秘書(shū)長(zhǎng)黃宇談了他的看法。

  黃宇表示，目前遼寧省大型和中小型企業(yè)對(duì)環(huán)境信披的態(tài)度存在較大差異。一方面，恒力石化、中石化遼陽(yáng)盛達(dá)資源等大型企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任非常看重，環(huán)境信披意愿強(qiáng)烈，做得也比較到位；另一方面，中小企業(yè)對(duì)環(huán)境信披，如ESG披露及“雙碳”戰(zhàn)略的理解較為被動(dòng)，ESG披露程度依賴于政府推動(dòng)。

  致同咨詢ESG與可持續(xù)發(fā)展合伙人陳賢分析說(shuō)，他們服務(wù)過(guò)不少央企、上市公司和IPO企業(yè)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)環(huán)境信披做得足夠透明時(shí)，更易得到利益相關(guān)方的信任，使得企業(yè)聲譽(yù)和品牌效益均有所提升。“但目前上市公司環(huán)境信披還面臨諸多問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)被要求進(jìn)行ESG等環(huán)境信披時(shí)，其領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)于當(dāng)前和未來(lái)十年環(huán)境因素對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響的理解非常關(guān)鍵。如果他們不認(rèn)為信披很有必要，高層的經(jīng)營(yíng)理念并未跟隨政府機(jī)構(gòu)、投資人、客戶去轉(zhuǎn)變，那中層在執(zhí)行環(huán)境信披時(shí)很難真正做到位。”陳賢說(shuō)。

  陳賢表示，在戰(zhàn)略層面，目前一些企業(yè)對(duì)環(huán)境信披的理解并未達(dá)到戰(zhàn)略高度，知行未能合一，在權(quán)衡短期和長(zhǎng)期利益時(shí)，由于核心競(jìng)爭(zhēng)力有限，只能先關(guān)注事關(guān)企業(yè)生存的短期利益，欠缺對(duì)長(zhǎng)期利益的考量。在管理機(jī)制層面，還要看企業(yè)是否在董事會(huì)層面完善ESG治理結(jié)構(gòu)，是否明確了專門(mén)的歸口部門(mén)來(lái)開(kāi)展ESG的牽頭組織和統(tǒng)籌管理，是否明確了每個(gè)ESG關(guān)鍵指標(biāo)的管理職責(zé)分工及是否將關(guān)鍵的ESG指標(biāo)納入績(jī)效管理等。

  “我們?cè)谧隽舜罅康墓芾碜稍冺?xiàng)目后發(fā)現(xiàn)，ESG評(píng)價(jià)通常需要介入企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)、日常經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估全過(guò)程。但目前有的ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)過(guò)于簡(jiǎn)單和寬泛，對(duì)于不同行業(yè)、業(yè)務(wù)模式、管理方式、不同階段企業(yè)的針對(duì)性不強(qiáng)，企業(yè)在理解和應(yīng)用時(shí)很難與其經(jīng)營(yíng)實(shí)際結(jié)合，給環(huán)境披露帶來(lái)了挑戰(zhàn)。有的ESG評(píng)價(jià)體系對(duì)于所有企業(yè)的ESG管理過(guò)程用同一套標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程需要通過(guò)差異化構(gòu)建核心能力的基本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)邏輯相悖。”陳賢說(shuō)。

  ESG是影響企業(yè)估值的重要指標(biāo)

  辰韜資本合伙人蕭伊婷說(shuō)，企業(yè)環(huán)境管理能力與投資回報(bào)之間是正相關(guān)的。作為投資方，他們是ESG報(bào)告的主要使用者。對(duì)投資方而言，ESG其實(shí)是影響企業(yè)自身估值的重要指標(biāo)。

  “過(guò)去，企業(yè)污染排放和碳排放屬于外部性成本，他們并不需要為此支出成本，所以一些企業(yè)通過(guò)高污染或高碳排放，來(lái)取得比其他企業(yè)更高的利潤(rùn)。”蕭伊婷說(shuō)，但近年來(lái)，不管是歐盟的“碳關(guān)稅”，還是國(guó)內(nèi)的控排，都已導(dǎo)致企業(yè)外部成本內(nèi)部化。比如歐盟“碳關(guān)稅”已導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)出口成本增加25%。在國(guó)內(nèi)碳中和政策下，企業(yè)如果在E(環(huán)境)上做得很差，未來(lái)資產(chǎn)也會(huì)大量減值。

  此外，新一代消費(fèi)者對(duì)S(社會(huì))非常注重，他們不會(huì)選擇不具備ESG的供應(yīng)商。歐美國(guó)家也要求制造商從工廠到供應(yīng)鏈全權(quán)負(fù)責(zé)，所以極易導(dǎo)致不符合ESG要求的制造商在未來(lái)逐步喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，影響企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估。

  “G(公司治理)就更重要了。”蕭伊婷說(shuō)，在投資方看來(lái)，如果被投資企業(yè)的公司治理做得不好，但是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表加以美化，把其資產(chǎn)做了增值的話，一旦他們貿(mào)然投資，該公司萬(wàn)一又在未來(lái)“爆雷”，就會(huì)導(dǎo)致投資資產(chǎn)的巨大貶值，被投資企業(yè)也可能因?yàn)槠垓_或不重視外部影響性的行為，招致巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

  做好披露與資本市場(chǎng)緊密耦合

  據(jù)榮正易思集團(tuán)總經(jīng)理茆娟介紹，資本的本質(zhì)是獲益。在此前提下，上市公司必須認(rèn)真剖析資本為何要選擇環(huán)境信披(包括ESG披露)作為考量的權(quán)重。

  茆娟說(shuō)，市場(chǎng)上資本對(duì)于ESG及環(huán)境這類非財(cái)務(wù)信息的關(guān)注，本質(zhì)上是基于兩點(diǎn)。一是規(guī)避非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將給自身投資未來(lái)帶來(lái)的不必要成本；二是在“雙碳”背景下，全球各國(guó)都在嘗試推進(jìn)全國(guó)性或地區(qū)性甚至國(guó)際性的碳交易市場(chǎng)化機(jī)制，在這一新的價(jià)值鏈上，資本希望通過(guò)ESG和環(huán)境信披獲得具有長(zhǎng)期高額溢價(jià)的收益回報(bào)。

  以此倒推，對(duì)上市公司而言，現(xiàn)在ESG類別的投資策略已很多元化，大概分為四大品類。一是負(fù)面篩選；二是ESG和泛ESG概念的整合；三是正面篩選；四是一些ESG類別的專題和主題投資。最后一類投資機(jī)構(gòu)更值得上市公司進(jìn)行深度合作，因?yàn)楹笳卟粌H能因此拿到金融資源，還能獲得實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

  茆娟說(shuō)，如果上市公司想抓住ESG或環(huán)境信披等時(shí)代機(jī)遇，應(yīng)從四方面著手。

  一是在觀念上要由合規(guī)意識(shí)轉(zhuǎn)變成精益管理理念。因?yàn)楹弦?guī)意識(shí)大概率只能讓上市公司規(guī)避掉負(fù)面篩選，但是很難讓其進(jìn)入到正面篩選及主題投資部分，也就無(wú)法把市場(chǎng)機(jī)遇最大化。

  二是考慮由外部管理向內(nèi)部管理轉(zhuǎn)變。目前市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)的投資策略和訴求各不相同。在整個(gè)投資生態(tài)中，不論是投資機(jī)構(gòu)，還是政府監(jiān)管，包括上市公司所在產(chǎn)業(yè)鏈及其大客戶都會(huì)對(duì)企業(yè)有所要求。因此上市公司必須將外部訴求加以整合，變成內(nèi)部?jī)?nèi)驅(qū)動(dòng)力管理的一張新的責(zé)任清單，以做好資源的最大調(diào)度。

  三是公司端要實(shí)現(xiàn)具體管理邊界的轉(zhuǎn)變。很多上市公司的總部與分公司會(huì)有業(yè)務(wù)上的脫軌。在新的環(huán)境管理ET項(xiàng)限下，上市公司不僅要對(duì)其合并報(bào)表范圍內(nèi)的所有工廠和控股子公司或者全資子公司做到有效的監(jiān)管，對(duì)其未來(lái)計(jì)劃合并、并購(gòu)或控股的新的經(jīng)營(yíng)主體，也都要根據(jù)公司整體的環(huán)境管理或ESG管理訴求做好調(diào)整，以規(guī)避并購(gòu)帶來(lái)的環(huán)境和ESG成本。

  四是環(huán)境信披要從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)。很多企業(yè)已習(xí)慣于常用的信披渠道，一些高污染、高能耗企業(yè)也會(huì)在報(bào)告中有專門(mén)的環(huán)境信披章節(jié)。但是這樣披露出來(lái)的信息往往是通用型的，其在環(huán)境部分的未來(lái)新業(yè)務(wù)機(jī)遇很難向資本市場(chǎng)表達(dá)。當(dāng)那些進(jìn)行主動(dòng)篩選或做專題投資的機(jī)構(gòu)帶著“真金白銀”，想服務(wù)行業(yè)新的轉(zhuǎn)型并尋找合適的投資標(biāo)地時(shí)，沒(méi)有準(zhǔn)備的上市公司是無(wú)從獲得機(jī)會(huì)的。

  “因此，上市公司要對(duì)內(nèi)部管理進(jìn)行摸排梳理，總結(jié)提煉出與公司主業(yè)契合或要進(jìn)行未來(lái)布局的新業(yè)務(wù)，對(duì)外做好充分溝通，方便投資端尋找與其投資訴求相契合的標(biāo)地，形成上市公司與資本市場(chǎng)緊密的合作和耦合。”茆娟說(shuō)。