據稱兩家公司的合并將產生一家收入達 3 億美元的全球農業生物制劑領導者。全球農業生物制劑領域90%的公司年收入在1000萬美元甚至更少,那么這兩家公司具有什么樣的背景,何以獲得資本市場的青睞？AgroPages世界農化網將從兩家公司的產品結構、業務板塊以及價值鏈做出簡單觀察和評議。

一、Bioceres的HB4耐旱小麥和大豆和商業模式

BioCeres源自阿根廷國內領先的種植者團體,2001年正式成立,如今是一家全球性的公司,其農業投入品銷往38個以上的國家,主要在阿根廷、巴西、美國、歐洲和南非。該公司最標志性的是其獨有的HB4技術,是目前世界上唯一的抗旱大豆和小麥育種技術。Bioceres 2016年收購了阿根廷 Rizobacter 50.01%股份,后者是大豆種子接種劑的全球領導者,在該領域擁有約 20% 的市場份額。2019年Bioceres整合Rizonbacter80%股份,并在美國上市。

早期利用生物技術開發耐旱作物的嘗試主要集中在單功能基因上。在許多情況下,來自沙漠繁榮植物的基因被用來誘導更高的滲透液或參與清除活性氧的酶的合成。這些修飾通常導致植物能夠在較少的水分下存活,但在最佳生長條件下反而產量較少。而2003年BioCeres與阿根廷國家科學和技術研究委員會(CONICET)、阿根廷的主要研究組織和利托拉國家大學(UNL)共同研究,發現并命名hahb-4的向日葵基因的耐旱效應。與單功能基因不同的是,hahb-4基因是一種轉錄因子,可以調節數百個基因的表達,并提供耐旱性,這使得HB4®技術獨一無二。

截至2022年3月,該公司的HB4抗旱大豆已經在阿根廷、美國、巴西、巴拉圭和加拿大獲批(超過全球85%的大大豆市場),并已向中國、印度、歐盟等國遞交市場準入申請。該公司特別指出,美洲種植的大豆主要出口至中國市場,因此在阿根廷種植的HB4大豆若正式在中國獲批,將大大提高種植者選種HB4大豆的熱情。HB4抗旱小麥已在阿根廷和巴西獲批。

Bioceres從最初靠23名農民每人募資600美元,通過一系列融資,獲得了包括金融機構、戰略/企業投資者(包括孟山都,現在的拜耳) 和具有先進性農民的投資,到2016年收購Rizobacter時,該公司已有 250 多家南美最大的種植者作為股東。其業務擴充和收購策略異常清晰。據2018年對Bioceres的首席執行官 Federico Trucco的采訪,許多農業生物技術公司依賴大型種子和農化跨國公司以及零售商將產品出售給農民。相反,Bioceres 通過收購三個現有業務來創建自己的渠道：用于種子處理的 Rizobacter、用于作物保護的 Chemotecnica 和用于作物營養產品的 Synertech Industrias。

擁有了種植的前提--優質耐旱的種子,非常清晰下一個作業流程就是種子處理。位于阿根廷的Rizobacter創立于1977年, 是大豆種子接種劑的全球領導者,在該領域擁有約 20% 的市場份額,收入超過 9000 萬美元,產品銷往 30 多個國家/地區(2016年公告數據,截至2021年底該公司大豆接種劑全球市場分額達23%)。 Rizobacter 專注于生物制品,其產品組合包括豆類接種劑、生物刺激劑和生物防治產品,擁有成熟的作物營養、保護生物和化學解決方案平臺,這是對 Bioceres 種子生物技術的獨特補充。盡管在阿根廷存在農業下行周期和重大的宏觀阻力,該收購案仍使BioCeres在5年半的時間里創造了將近4倍的年復合增長率(稅息折舊及攤銷前利潤)。

二、MBI在生物農藥領域的地位

Marrone Bio Innovations Inc.成立于2006年,囊括作物保護、作物健康和作物營養范疇內的18 種創新生物產品組合,引領環境可持續農業實踐的發展。該公司的商業產品銷往全球,在全球20多個市場上與近25個經銷商合作,包括幾大跨國公司如先正達、科迪華、UPL、富美實和Nufarm；北美合作商包括Albaugh、Nutrien Ag Solutions、Helena、Wilbur-Ellis等; 其他國際伙伴包括 Anasac, Agrimatco等；終端市場包括行栽作物、水果和蔬菜、樹木、堅果和藤蔓和溫室生產。MBI 研發并使用專有技術來分離和篩選天然存在的微生物和植物提取物,以創造新的、無害環境的農業解決方案。目前該公司擁有18000種微生物,500項+已頒發和正在申請的專利。

提及MBI不得不提的是該公司創始人Pam Marrone女士,該公司也是以她的姓為公司名。在 MBI 創立之前,Marrone于1995 年創立過另一家農業生物制劑公司AgraQuest,并擔任首席執行官、董事長和/或總裁直到 2006 年。AgraQuest于 2012 年以 4.75 億美元的價格出售給拜耳,并由拜耳繼續開發和發展其最著名的系列品牌產品Serenade®(枯草芽孢桿菌 Bacillus amyloliquiefaciens strain QST 713菌株)(Serenade系列在中國的品牌名即2020年年底上市的卓潤)。創建了兩家成功的生物制劑企業,Marrone以其專業性和商業頭腦成為了生物領域的意見領袖。

據MBI數據,全球農業生物制劑領域約120家公司的總收入估計為4.2億美元,有90%的企業年收入估計為1000萬美元或更少。九十幾家公司只且只有一種產品,少于十二家企業擁有獨立的生產工廠。而MBI可成為行業中的領先企業在于其年收入占全球生物制品總收入的9%,并且區別于絕大部分公司的單產品運營,其將產品線擴充至全品類18種產品。

三、Bioceres和MBI的產品互補和市場互補

MBI在生物殺蟲劑、殺線蟲劑以及正在布局的生物除草劑方面的業務填補了Bioceres的空白。雙方在微生物產品組合的收入超過1000萬美元,覆蓋了包括葉面噴霧、種子處理和土壤應用的絕大多數應用場景。由于Bioceres的核心種子業務需要全方位基于種子處理的產品,合并后種子處理產品組合已近乎完美,包括接種劑、生物刺激素、生物殺蟲劑、生物殺線蟲劑和生物殺菌劑。在不同的作物類型,Bioceres更偏向于大田行栽作物,MBI則是更聚焦經濟作物,兩者互補銷售。

未來可以預見的是,在研發上的探索將會是結合MBI在微生物領域的創新技術并一系列試驗在Bioceres的基因種子上,以開發更多具有聯合抗性的種子性狀。另外,微生物、微珠肥和助劑在共同提高制劑效果方面的研究也將被看好,以應對和順應干旱等氣候變化和近年來倡導的碳中和農業。

MBI的大本營在美國,美國市場約占其業務的 77% 。其銷售團隊覆蓋美國所有主要地區,包括加利福尼亞和太平洋西北部、東南部、東北部、大西洋中部和五大湖地區,重點是高價值的經濟作物(水果、堅果和蔬菜)。其通過北美幾大全國性的經銷商分銷產品,如Albaugh、Aligned Ag、Helena Chemical、Nutrien Ag、Simplot 和 Wilbur Ellis。在美國以外的市場,先正達負責歐洲的特種作物市場,FMC則針對拉美的某些市場。MBI 在北美和歐洲的商業足跡將強有力地補充Bioceres在這些地區的現有業務,而 Bioceres 在拉丁美洲的領導地位也將為MBI產品組合在這些重要行栽作物市場提供一個極好的渠道。

小結

綜上所述,Bioceres和MBI的此次兼并, 是一次優勢極為明顯的差異互補,雙方將維持彼此在經濟發達國家/地區的經濟作物市場分額,其戰略重心會略微傾斜在行栽作物的種子處理上,并通過全品類的生物解決策略緊扣熱點和順應全球趨勢。

農業生物制劑公司大多起源于一個特色產品,專注于細分市場,而從近兩年的企業收購兼并整合的邏輯看,專注于單品的公司趨于被同類型不同產品的企業整合。布局全品類產品線成為資本市場最看重的點。

此外,緊張的地緣政治和全球性的糧食安全問題,也加速了農業投入品公司在種子處理領域的產品投研,未來生物市場的增長點將會在此體現。